PSA-FCA – francusko-italo-američki odgovor na buduću smrt SUS motora

Spajanje PSA grupe i Fiat Chrysler Automobilesa, najveća je transakcija između dva proizvođača automobila, još od preuzimanja Chryslera od strane Daimlera pre dve decenije.

Reč je o najdramatičnijem odgovoru automobilske industrije do sada, na nezaustavljive promene koje će na koncu dovesti do „smrti“ motora s unutrašnjim sagorevanjem. Naravno, u međuvremenu će to zahtevati ogromne investicije u vozila s trenutno alternativnim pogonima.

Neko će se zapitati, „pa zašto investori nisu nešto posebno oduševljeni zbog svega toga?“ Akcije PSA su pale oko 10 odsto otkada su plasirane prve vesti o razgovorima s FCA, krajem oktobra. S druge strane, vrednost Fiat Chryslerovim akcija je porasla za oko 16 odsto.

Naravno, pre ideje o spajanju, PSA je kao kompanija vrednovana više od Fiata, što je akcionare francuskog konglomerata navelo da smatraju da je FCA izvukao više koristi, dok u isto vreme nisu ubeđeni da će im spajanje kreirati dodatnu vrednost.

Istini za volju, istorija kooperacija između proizvođača automobila i nije baš u stilu „živeli su srećno i zadovoljno do kraja života“. Daimler i Chrysler su prošli kroz trusan brak koji se na kraju završio razvodom. Spoj ove dve kompanije je knjiški pokazatelj kako sudar dve različite korporativne (i ine) kulture može da bude više nego problematičan. Jednostavno, mentaliteti ljudi iz različitih geografskih područja se razlikuju.

U slučaju PSA i FCA, čini se da su ove dve kompanija mnogo bliže jedna drugoj na filozofskom planu. I u jednoj i u drugoj je menadžerska struktura posvećena kreiranju vrednosti za akcionare, što je nešto što se ne može nazvati uobičajenim kada je reč o velikim proizvođačima. Uz to, gomila je razloga za ozbiljan trud i posvećivanje, koji bi učinili da čitava stvar profunkcioniše.

Memorandum o razumevanju, obelodanjen u sredu, u najmanju ruku je pokušaj obraćanja frustraciji investitora PSA uz pomoć inicijalnih uslova ugovora. FCA će i dalje isplaćivati svoje akcionare, uključujući i milijardersku porodicu Anjeli, s velikodušnih 5,5 milijardi evra specijalnih dividendi, pre nego što se ugovor zaključi, bez obzira što je bilans uporedno slab, i što nad kompanijom lebde brojni pravni rizici, uključujući dizel aferu, poreske i navodne malverzacije sindikata.

Akcionari PSA će uživati u distribuciji vrednoj oko 3,2 milijarde evra.

Veličina je bitna

Da bi donekle izbalansirao stvari, Fiat-Chrysler planira da zadrži svoj udeo u firmi Comau, koja se bavi proizvodnjom robota, i nakon što ugovor s PSA bude potpisan, što znači da će 250 miliona dolara dobijenih iz naknadne prodaje biti podeljeno na ravne časti između akcionara i jednog i drugog entiteta.

Uprkos tome, francuska strana deluje finansijski veoma darežljivo u zamenu za ostvarivanje kontrole nad odborom. Šef PSA, Karlos Tavarez, imaće pravo na većinski glas. Da li je to vredno svega toga?

Tavarez je pokazao da je moguće praviti novac u Evropi, gde PSA prodaje 80 odsto svojih vozila. Međutim, Stari kontinent će verovatno postati pravo popriše tržišne bitke do istrebljenja u narednih nekoliko godina.

Proizvođači će možda biti u obavezi da nude velike popuste da bi motivisali kupce da se odluče za električna vozila, te na taj način izbegnu visoke penale, koji ih čekaju u slučaju da se ne usklade s novom ekološkom regulativom, koja ubrzano postaje sve oštrija.

Impresivna dobit iz poslovanja PSA grupe u okviru automobilskog sektora, koja je u prvoj polovini 2019. dostigla čak 8,7 odsto, možda neće trajati večno.

Nasuprot tome, dve trećine prihoda FCA se odnosi na prodaju SUV/krosovera i kamioneta u SAD, koji neće biti tako ranjivi u ekološkom smislu. Predsednik Donald Tramp, kao što je poznato, nije ljubitelj oštrih standarda koji se tiču potrošnje goriva.

Dve strane odbacuju bilo kakvu mogućnost zatvaranja fabrika, ali i dalje očekuju da će generisati 3,7 milijardi evra godišnje u okviru smanjenja troškova.

Kada se u jednačinu ubace oporezivanje, kapitalizacija i vreme potrebno za ostvarivanje uštede, ona će iznositi oko 4 milijarde evra za svaku stranu.

Tavarezovi uspesi kada je reč o ozdravljivanju poslovanja su zaista impresivni. On je transformisao PSA a zatim je isti trik primenio na Opel/Vauxhallu.

Fiat neće moći da ponudi tako brze dobitke. Italijanski proizvođač je već skresao troškove i optimizovao obrtni kapital. Međutim, ušteda iz zajedničkih platformi i nabavke bi mogla da bude značajna.

Verovatno baš i nije realno očekivati da će akcionari profitirati odmah iz svih obećanih beneficija, ali Tavarez će morati da im pokaže i dokaže da nisu svi automobilski „brakovi“ apriori osuđeni na propast.

AutoRepublika

Priredio: Pavle Barta

(645)